當巴菲特的巴郡(Berkshire Hathaway)(NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B)首季末的現金、現金等價物及有價證券達破紀錄的1,370億美元時，這位奧馬哈先知出手只是時間問題。在剛剛的長週末，他終於行動了。
自巴郡上一次約在4年半前進行的收購(Precision Castparts)以來，公司於7月5日星期天下午公佈，其聯營公司巴郡能源(Berkshire Hathaway Energy) 將收購Dominion Energy (NYSE: D)的天然氣輸送管道及儲存資產，同時一併承擔其57億美元的債務，這筆現金交易的價值達97億美元。
公司斥資40億美元收購的有形資產包括Dominion於Dominion Energy Transmission、Carolina Gas Transmission和Questar Pipeline的全部股權，以及Dominion於Iroquois Gas Transmission System 的50%股權。巴郡將因此多了超過7,700英里天然氣輸送管道，等如掌控了全美國天然氣輸送的18%，比交易前的8%有所增長。
巴郡能源亦將獲得9,000億立方英尺的存儲庫，以及馬里蘭州液化天然氣(LNG)進出口和儲存設施Cove Point的25%股權。Dominion將保留Cove Point 50%的所有權，而Brookfield Asset Management則擁有最後的25%股權。 兩家公司的新聞稿均估計交易將在第四季完成。
巴菲特結束冬眠，再次進行收購。以下是在Dominion的交易過後，您需要知道的五件最重要事情。
1.巴菲特是搖錢樹的擁躉
首先，這是一項巴菲特舊時會作出的收購。雖然他多次重申自己在尋覓「大象級」的交易，但他不會將能夠加強現有經濟護城河或提高其現金流的收購機會(以合理價格)拒諸門外。言猶在耳，Dominion Energy的資產交易將巴郡能源在全美天然氣輸送市場的佔有率提高一倍以上。
美國能源資訊管理局去年發表的一份報告顯示，天然氣佔總發電量的比例，有望從2018年的34%增長到2050年的39%，而液化天然氣的出口到2040年將由2018年的水平增長近兩倍。換言之，巴菲特拿起其長線投資望遠鏡，看到了一條長遠能產生穩定的收費收入之路。
2.他偏好擁有硬資產的企業
您應一直留意到，巴菲特選擇收購的企業通常都擁有大量硬資產，即被收購的公司擁有有形設備，包括工廠、設施或管道，以及/或他能實際感受到或看到的產品。
巴菲特是名老派投資者，由11歲第一次買股票起，就一直分析各家企業。當初巴菲特學習為企業估值時，以至其投資事業生涯的大部分時間，並沒有很多輕資產企業可供分析。輕資產是指那些以知識產權、軟件或虛擬服務為首要資產的企業。簡單來說，巴菲特似乎真的不懂為輕資產公司估值，解釋了他為何會避開科技股。
無論如何，只要硬資產企業存在(仍然還有很多這類公司)，巴菲特將有大量研究可以做。
圖片來源：Getty Images。
3.奧馬哈先知熱愛危機
千萬不要誤會這句話，巴菲特只是熱愛在市場擔憂恐慌的時候進行收購。這或許是其投資生涯的特點，以及他在過去50年賺到如此驚人財富的其中一個理由。
雖然華爾街分析師及散戶投資者不斷議論巴菲特不在2、3月疫情引發冧市時採取更多行動，但他生性挑剔顯然並不一定是件壞事。隨着石油和天然氣產業經歷史上最艱難的時期，導致超過20個北美生產商於2020年申請破產保護，以及Dominion Energy希望專注於公用設施業務，巴菲特抓緊機會，以有利巴郡及其股東的條款達成交易。
當危機出現時，您大可指望巴菲特來大賺一筆。
圖片來源：Getty Images。
4.巴郡仍然手持大量現金
第四點，您應明白儘管這項交易高達97億美元，但並未對巴郡的現金儲備造成絲毫影響。事實上，儘管進行了這項交易，巴郡的現金結餘其實有可能增加了。
雖然直至該公司於8月中向美國證券交易委員會提交表格13F前，我們不會知道巴菲特和其團隊的計劃詳情，但於5月份的巴郡虛擬周年股東大會上，巴菲特曾發表一份簡報，表示4月份淨沽出61億美元的股份，主要是由清倉其四隻航空股的持股所致。
因此，即使有筆97億美元的交易有待在第四季完成，但巴郡沽出航空股所增加的現金，加上來自其他所持企業的預計利潤和股息收入，可能會比您預想更快將該公司的現金儲備推高至1,370億美元以上。
5.這不會是巴菲特的最後一次交易
最後，別以為巴菲特會再等4年半才會進行交易。儘管巴菲特最新一筆收購與上一筆相隔了極長時間，但這可能是反常多於趨勢。巴菲特的收購歷史顯示，他喜歡規律地進行補強收購和促進盈利增長的交易。
巴郡的下一步會是甚麼？雖然科技股的估值已漲至天價，但在美國聯邦儲備局選擇將其聯邦基金利率維持在歷史低位，以及新冠肺炎疫情妨礙經濟復甦下，包括銀行在內等大多數金融股卻跌至谷底。由於金融機構的估值處於多年或是自十多年前金融危機以來所未見的低水平，巴菲特會在這個他最喜歡的版塊尋找大象級的交易並不足以為奇。
筆者認為，巴菲特毫無疑問已在思考下一筆交易。
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July 23, 2020 at 10:25PM
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