[2021 증시 진단] "공매도 재개시 단기조정 불가피… 바이오株 타격" - 뉴스1

국내 주요 증권사 리서치센터장들은 오는 3월16일에 공매도(空賣渡) 거래가 재개되면 증시의 단기 조정이 불가피하다고 내다봤다. 코로나19발 폭락장 이후 국내 증시가 V자 반등하며 사상 최고 행진을 거듭한 가운데 지난 1년 동안 금지된 공매도 거래가 한꺼번에 몰려 하락장이 펼쳐질 수 있다는 것이다. 특히 바이오주의 타격이 클 것으로 전망됐다. 다만 개인투자자들의 적극적인 주식 투자 참여로 인해 공매도 재개에 따른 조정폭이 그렇게 크지는 않을 것이라는 의견도 제기됐다.

센터장들은 또한 공매도 재개가 필요하다고 판단했다. 재개 시점이 더 빨랐어야 한다는 목소리도 나왔다. 코스피 지수가 천장을 연이어 뚫으며 2900선에 다가섰는데, 지나친 주가 폭등을 막아 거품을 방지하는 등 공매도의 순기능이 필요하다는 게 센터장들의 생각이다. 동시에 개인 투자자에게 불리한 공매도 제도를 공정하게 손질할 필요가 있다고 지적됐다.

1일 <뉴스1>이 국내 주요 증권사 10곳의 센터장들을 대상으로 새해 증시 전망 등에 관한 설문조사를 한 결과, 신영증권 김학균·교보증권 김형렬·현대차증권 노근창·미래에셋대우 서철수·KB증권 신동준·하나금융투자 조용준·SK증권 최석원 등 7명의 센터장이 공매도 관련 질문에 응답했다.

공매도는 주가가 내릴 것으로 예상되는 주식을 빌려서 판 뒤 실제로 주가가 내리면 이를 싼 가격에 다시 사들여 갚는 투자 방식이다. 주가가 내려가는 게 공매도 투자자에게는 이익이다.

지난해에는 코로나19의 팬데믹(세계적 대유행) 사태로 국내를 포함한 글로벌 증시가 폭락하자 금융위원회가 금융시장의 패닉을 막기 위해 공매도 거래를 금지했다. 3월16일부터 6개월간 유가증권·코스닥·코넥스 시장 전체 상장종목에 대한 공매도 거래가 금지됐고, 이 조치는 올해 3월15일까지 유지되도록 6개월 연장됐다.

서울시 영등포구 여의도 증권가 일대.2017.12.29/뉴스1 © News1 임세영 기자

◇센터장들 "공매도 재개시 조정 불가피"…"영향 미미" 의견도

센터장들은 대체로 공매도 거래가 재개되면 증시가 조정을 받을 것으로 내다봤다.

대신증권에 따르면 과거에도 공매도 거래를 재개한 이후 코스피 지수는 단기 조정을 겪었다. 2009년 5월29일 공매도 재개 이후 코스피는 6월 한 달 동안 고점 대비 -3% 수준에서 기간 조정을 거쳤다. 또 2011년 11월9일 공매도 거래 재개 이후 코스피는 1770~1920p(고점 대비 7.8% 가격 조정)에서 등락했다. 다만 각각 조정 후 상승추세를 재개했다.

KB증권의 신동준 센터장은 "공매도 재개 후 증시가 조정받았던 과거 사례를 참고했을 때 3월 전후로 주식시장에 조정이 발생할 수 있다"며 올해 증시를 둘러싼 환경 중 부정적인 요인의 하나로 공매도 거래 재개를 꼽았다.

신영증권의 김학균 센터장은 "공매도 재개는 시장 전체적으로 (영향이) 중립"이라면서도 "바이오 등 밸류에이션에 대한 부담이 큰 일부 섹터에는 악재"라고 설명했다.

앞서 공매도 금지 직전 코스닥 시장에서 공매도 잔고가 많이 쌓인 종목은 신라젠, 국일제지, CMG제약, 에이치엘비, 셀트리온헬스케어 등 제약·바이오주가 대부분이었다. 이에 따라 공매도 거래가 재개됐을 때 이들 제약·바이오주 주가의 타격이 특히 클 수 있다.

반면 공매도 거래 재개의 영향이 생각보다 크지 않을 것이라는 전망도 제기된다.

하나금융투자의 조용준 센터장은 "과거 대비 공매도가 증시에 미치는 영향은 미미하다. (공매도 거래가 재개돼도) 개인이 증시의 핵심 세력으로 부상하면서 지수 상승을 견인할 가능성이 높다"며 "완화적 통화정책에 따라 광의통화(시중 통화량)가 늘면서 주식시장에 자금이 유입되고 있는 중"이라고 설명했다.

교보증권의 김형렬 센터장도 "(공매도) 제도는 기업가치에 영향이 없다"고 선을 그었다. 주가에 미치는 영향은 공매도 제도 등이 아니라, 결국 기업의 펀더멘털(기초여건)이라는 얘기다.

◇"증시 사상 최고 속 균형자 역할 할 것"…제도 개선 의견도 나와

개인투자자들 사이에서는 공매도 금지 조치를 연장해야 한다는 목소리가 나온다. 주가가 오르면 공매도 주체는 손실을 회피하려고 공매도를 할 수밖에 없는데, 금지 조치가 해제되면 한꺼번에 공매도가 이뤄져 폭락장이 벌어지고, 그러면 개인의 피해로 이어질 수밖에 없다는 주장이다.

그러나 센터장들은 공매도의 순기능을 감안해 예정대로 공매도 거래를 재개해야 한다고 봤다.

KB증권의 신동준 센터장은 "증시가 사상 최고 수준에 도달한 만큼 공매도 재개는 필요하다"고 말했다. 종가 기준으로 코스피 지수는 코로나19발 폭락장이 발생했던 지난해 3월19일 1457.64포인트(p)까지 추락한 뒤 V자 반등해 12월30일 2873.47p로 마감하며 사상 최고치를 기록하는 등 이 기간 코스피 지수는 1415.83p 올랐다.

마찬가지로 공매도 거래 재개가 필요하다고 본 SK증권의 최석원 센터장은 "신용 대출로 자산 이상의 매수가 나타날 수 있다는 점에서 공매도는 균형자 역할을 할 것"이라면서 "(공매도를 통해) 매수와 매도 모두 증가하는 것이 가격 발견 기능을 제고한다"고 설명했다.

공매도는 주식시장 유동성을 높이고 개별 종목의 적정가격 형성에 도움을 주는 순기능이 있다. 이를 금지할 경우 주식가치가 과대평가 되는 것을 조정할 수 없어 버블 붕괴에 따른 충격이 나타날 가능성이 있다. 공매도 금지를 지속하면 외국인 자금의 이탈 우려가 있다는 주장도 있다.

미래에셋대우의 서철수 센터장은 "공매도는 매수 한 방향으로 치우쳐 버블 발생 위험이 커지는 상황에 대한 견제적 역할을 할 수 있을 것"이라며 "공매도 재개는 좀 더 일찍 이뤄졌어야 했다"고 지적했다.

다만 "공정한 수준에서 공매도 제도 손질이 필요하다"(노근창 현대차증권 센터장)는 의견이 나오는 등 현 공매도 제도의 개선이 필요하다는 데에 센터장들이 공감했다.

SK증권의 최석원 센터장은 "시장조성자들의 탈법적인 거래는 철저하게 모니터링·제한하고 개인 투자자들의 공매도 기회는 확대해야 한다"며 "무차입 공매도 방지를 위해 전산시스템 등 인프라를 갖춰 불법적인 형태의 거래를 막고 시장 신뢰를 회복하는 것이 중요하다"고 강조했다.

pej86@news1.kr

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